Estratégia comercial Trump 2.0: Análise setorial dos impactos económicos das guerras comerciais lideradas pelos EUA (2025-2026)

O sistema de comércio mundial está a entrar numa fase volátil à medida que os Estados Unidos prosseguem políticas comerciais agressivas. As tarifas em vigor e os controlos das exportações estabelecidos durante a guerra comercial entre os EUA e a China em 2018-19 permanecem em grande parte em vigor, e uma potencial segunda administração Trump em 2025 ameaça agravar os conflitos com aliados e rivais. Este relatório analisa as consequências económicas das actuais e hipotéticas futuras Guerras comerciais lideradas pelos EUA em quatro regiões-chave - a Estados Unidos, Reino Unido, União Europeia e China - com destaque para o os cinco sectores económicos mais afectados em cada região. Eu comparo vencedores e vencidos nestas regiões, examinando as escala e direção de impacto em cada sector, o mecanismos comerciais (direitos aduaneiros, perturbações na cadeia de abastecimento, mudanças no investimento) em jogo, a interdependências que ligam estas economias, e a ajustamentos estratégicos em curso (como a relocalização e a diversificação dos mercados). A análise baseia-se nos dados mais recentes e nas avaliações de peritos para projetar os resultados para 2025-2026, tanto no âmbito das actuais trajectórias políticas como de um cenário de intensificação do protecionismo "tipo Trump".

Trajectórias da atual política comercial (2023-2024)

Sob a administração Biden, a política comercial dos EUA continuou a ser dura para com a China (mantendo a maioria dos direitos aduaneiros e acrescentando proibições de exportação de tecnologia), mas procurou uma aproximação com os aliados. Os direitos aduaneiros sobre mais de $360 mil milhões de produtos chineses (cerca de 2/3 das exportações chinesas para os EUA) ainda persistem da guerra comercial de 2018-19 , e a China mantém direitos de retaliação sobre as exportações dos EUA (atingindo mais duramente a agricultura) . O resultado é uma dissociação parcial: até 2022, As exportações dos EUA para a China mal tinham regressado aos níveis de antes da guerra comercial e ficaram depois atrás de outros países . Mesmo depois de uma trégua na "Fase Um" de 2020, a China nunca cumpriu os seus compromissos de compra adicionais de $200 mil milhões (comprando nenhum dos aumentos prometidos nas exportações dos EUA) . Ambas as partes têm cada vez mais comércio diversificado e afastado uns dos outrostemendo que o outro possa "armar" os laços comerciais.

Entretanto, os EUA e a UE negociaram um cessar-fogo pautal em litígios de longa data (por exemplo, subsídios Boeing-Airbus), suspendendo os direitos aduaneiros mútuos sobre produtos como aviões e alimentos até 2026. O Reino Unido, após o Brexit, estabeleceu os seus próprios mini-acordos (por exemplo, os EUA levantaram os direitos aduaneiros sobre o aço da era Trump para o Reino Unido com limites de quota). A China e a UE adoptaram uma posição cautelosa de "desarranjo" em vez de uma dissociação total - os fluxos comerciais continuam a ser grandes, mas a UE reforçou o controlo dos investimentos e considerou a possibilidade de aplicar salvaguardas (por exemplo, às importações chinesas de veículos eléctricos). As cadeias de abastecimento mundiais começaram a ser realinhadas: Os importadores norte-americanos transferiram o abastecimento para o México, Vietname e outros países para contornar os direitos aduaneiros da China, enquanto a China aumentou as compras ao Brasil, à ASEAN e aos fornecedores nacionais para substituir os produtos norte-americanos. Este status quo manteve as tensões comerciais controladas, mas os sectores-chave já estão a sentir a pressão das tarifas existentes e "dissociação lenta" pressões.

Potencial agravamento numa segunda administração Trump (2025-2026)

Uma política comercial Trump 2.0 iria provavelmente ampliar o protecionismo em várias frentes. A equipa de Trump anunciou planos para a imposição de novos direitos aduaneiros sobre as importações - alegadamente um direito aduaneiro de 10-20% sobre todas as importações como retaliação "recíproca" contra parceiros comerciais com excedentes . Em março de 2025, o Presidente Trump chegou mesmo a ressuscitar uma 25% direito aduaneiro sobre automóveis e peças importados alegando a segurança nacional, uma medida que chocou os aliados. Estas medidas prenunciam uma guerra comercial alargada não só com a China, mas também com os UE (especialmente a Alemanha e outros países exportadores de automóveis) e possivelmente o Reino Unido.

Neste cenário, os direitos aduaneiros poderiam abranger praticamente todas as exportações chinesas para os EUA (mais de $400 mil milhões) Os direitos aduaneiros elevados atingiriam as exportações europeias sensíveis, como os automóveis e os produtos farmacêuticos. A China iria, sem dúvida, retaliar ainda mais, provavelmente reimpondo ou aumentando os direitos aduaneiros sobre todos Os produtos norte-americanos (já tinham coberto 95% das exportações dos EUA na primeira ronda) e potencialmente armando o seu domínio em certas matérias-primas (por exemplo restringir as exportações de elementos de terras raras essenciais para as indústrias dos EUA e da UE). A UE e o Reino Unido poderiam também contra-atacar com tarifas sobre produtos americanos icónicos (como a UE fez em 2018, visando as motos Harley-Davidson, o uísque bourbon, etc.). Estaria criado o cenário para uma guerra comercial mais complexa e multifacetada.

Em termos críticos, a interdependência económica significa que nenhuma região pode escapar aos danos colaterais. Muitas cadeias de abastecimento são globais: os direitos aduaneiros aumentariam os custos dos factores de produção para os fabricantes nacionais e perturbariam as redes de produção transfronteiriças. Por exemplo, a indústria automóvel dos EUA depende de componentes provenientes do Canadá, do México, da Europa e da Ásia - uma tarifa automóvel de 25% poderia aumentar os custos dos automóveis em milhares de dólares e provocar a perda de postos de trabalho devido à dependência de peças importadas. Os fabricantes de automóveis europeus dependem igualmente das vendas nos EUA e na China e de linhas de abastecimento integradas (as fábricas de automóveis alemãs adquirem peças a nível mundial e exportam automóveis acabados para o estrangeiro). Estas ligações significam que as barreiras comerciais são frequentemente "boomerang"O que significa que, inicialmente, protege um sector mas, em última análise, prejudica outros sectores a jusante ou a montante.

Nas secções seguintes, detalhamos os os cinco principais sectores em cada região que seriam mais afectados por uma escalada da guerra comercial liderada pelos EUA em 2025-26. Para cada sector, avaliamos a direção e magnitude de impacto, os mecanismos de guerra comercial envolvidos, as repercussões inter-regionais e as estratégias de adaptação. No final, é apresentado um quadro comparativo sintético.

Estados Unidos: Principais sectores afectados (vencedores e vencidos)

Apesar de terem iniciado as tarifas, os Estados Unidos obtiveram resultados mistos em diferentes sectores durante a primeira guerra comercial - e um novo conflito criaria igualmente alguns "vencedores" protegidos, mas muitos mais perdedores. De um modo geral, os economistas observam que os direitos aduaneiros prejudicam a indústria transformadora e o emprego nos EUA em termos líquidosA nossa expetativa é de que as tarifas e as medidas de retaliação sejam mais do que compensadas pelos custos mais elevados dos factores de produção e pela retaliação estrangeira. Com tarifas e contadores mais amplos num redux de Trump, esperamos perturbações significativas nos seguintes sectores:

- 1. Agricultura (Negativo) - Os agricultores americanos estão entre os maiores perdedores em guerras comerciais. A agricultura era a maior exportação dos Estados Unidos para a China antes do conflito (especialmente soja, milho, carne de porco e trigo). As tarifas retaliatórias da China em 2018-19 causaram um 77% Colapso das exportações de soja dos EUA para a China A China passou a abastecer-se junto dos fornecedores brasileiros. No total, as exportações agrícolas dos EUA registaram uma quebra de $27 mil milhões de meados de 2018 até ao final de 2019, com a soja a representar 71% das perdas . Embora um acordo de 2020 tenha provocado alguma recuperação, os agricultores americanos não recuperaram a sua quota de mercado anterior à guerra. Com os novos direitos aduaneiros, a China e outros países estão novamente a "à procura de alternativas mais fiáveis" A China, por exemplo, tem procurado fornecedores sul-americanos para a soja, o frango e a carne de porco, e poderá recorrer à Austrália para os cereais. Este desvio da procura faria baixar os preços das colheitas e os rendimentos agrícolas dos EUA. Entretanto, os agricultores americanos também são afectados pelo lado dos custos: os direitos aduaneiros sobre o aço, o alumínio e os fertilizantes importados tornam o equipamento e os factores de produção agrícolas mais caros. Custos mais elevados das máquinas e dos fertilizantes (o Canadá fornece grande parte do adubo potássico dos EUA) reduzem as margens dos agricultores. O golpe duplo - a perda de vendas de exportação e a inflação dos custos - significa que a agricultura enfrenta graves pressões. O único aspeto "positivo" é o facto de o governo dos EUA poder vir a intervir novamente com resgates (mais de $23 mil milhões foi pago aos agricultores após 2018-19), transferindo efetivamente o ónus para os contribuintes. Em resumo, a agricultura dos EUA está a perder um acesso significativo ao mercado externo (especialmente na China) e necessitará de apoio dispendioso para se manter à tona.

- 2. Indústria e maquinaria (Misto/Negativo) - Um dos principais objectivos das tarifas de Trump é impulsionar a indústria transformadora dos EUA, mas os resultados até agora mostram efeitos líquidos negativos no sector . Os direitos aduaneiros protegem efetivamente algumas fábricas ao dissuadirem as importações, mas também aumentar os custos dos factores de produção (muitos fabricantes dos EUA dependem de peças e materiais importados) e provocam retaliações que cortam os mercados de exportação . Um estudo da Reserva Federal concluiu que as tarifas de 2018-19 reduzido o emprego global na indústria transformadora dos EUA em ~1,4%, uma vez que os modestos ganhos de emprego nas indústrias protegidas (+0,3%) foram compensados por perdas maiores decorrentes do aumento dos custos dos factores de produção (-1,1%) e das restrições retaliatórias à exportação (-0,7%) . Os interdependência é clara: por exemplo, os direitos aduaneiros sobre o aço importado ajudaram as siderurgias americanas, mas os sectores a jusante, como os electrodomésticos, o equipamento de construção e as peças para automóveis que utilização O emprego nas indústrias que utilizam o aço foi afetado pelo aumento dos custos. Os postos de trabalho nos sectores que utilizam o aço ultrapassam os postos de trabalho na produção de aço em cerca de 80 para 1 Assim, em toda a economia, perderam-se mais postos de trabalho do que se salvaram. Numa guerra comercial mais intensa, este padrão manter-se-á. Máquinas, equipamento pesado e equipamento elétrico - principais exportações dos EUA tanto para a China como para a Europa - enfrentaria diminuição da procura externa (uma vez que os direitos aduaneiros tornam as máquinas americanas mais caras no estrangeiro) e potenciais interrupções no fornecimento (se os componentes estrangeiros forem restringidos). Por exemplo, uma empresa que fabrica maquinaria de construção no Illinois pode beneficiar se os concorrentes importados forem tributados, mas se essa mesma empresa americana exportar para a Europa ou para a China, poderá ser excluída por direitos aduaneiros de retaliação. Muitos produtores de bens de equipamento têm também cadeias de abastecimento globais. Assim, enquanto alguns fabricantes nacionais de produtos concorrentes das importações (por exemplo, certos electrodomésticos ou materiais industriais) poderão ver um impulso a curto prazo em vendas nos EUA, o é provável que o sector da indústria transformadora em geral se contraia sob uma guerra comercial generalizada. Nomeadamente, Produtores americanos de aço e alumínio são vencedores parciais - a sua produção e os seus preços aumentaram quando as importações foram tributadas - mas as indústrias que utilizam esses metais (desde os alimentos enlatados aos automóveis) sofreram. Em suma, a indústria transformadora apresenta um quadro misto, mas o a balança inclina-se para o negativo quando os direitos aduaneiros alargados perturbam as redes de produção integradas. Os dados do mundo real da última guerra mostraram os preços mais elevados dos factores de produção e a menor competitividade das exportações compensaram quaisquer ganhos, levando à perda de postos de trabalho nas fábricas e a atrasos nos investimentos.

- 3. Setor automóvel (Misto, inclinado para o negativo) - O sector automóvel dos EUA encontra-se numa situação de a encruzilhada da guerra comercialA UE impôs uma série de direitos aduaneiros, com tarifas de proteção e riscos de retaliação. Num segundo mandato de Trump, os EUA já impuseram um 25% direito aduaneiro sobre automóveis e peças importados (contra apenas 2,5% anteriormente). Esta medida destina-se a proteger os fabricantes de automóveis de Detroit e a recuperar os postos de trabalho no sector automóvel. A curto prazo, a produção automóvel nacional poderá registar alguns ganhosOs veículos importados (da Europa, do Japão, da Coreia e mesmo do Reino Unido) tornar-se-iam muito mais caros, podendo levar os consumidores americanos a optar por modelos fabricados nos EUA. No entanto, qualquer benefício para as empresas de montagem de automóveis americanas tem grandes ressalvas. Em primeiro lugar, o fabrico moderno de automóveis é altamente globalizado. cerca de metade dos componentes dos automóveis "fabricados nos EUA" são importados . Os direitos aduaneiros sobre as peças aumentam os custos de produção para as fábricas sediadas nos EUA, aumentando provavelmente os preços dos automóveis para os consumidores em vários milhares de dólares por veículo . Este reduz a procura e poderia anular os ganhos de vendas para os três grandes fabricantes de automóveis. De facto, o Center for Automotive Research alerta para o facto de essas tarifas custarem postos de trabalho nos EUA, uma vez que os preços mais elevados reduzem as vendas. Em segundo lugar, Os fabricantes de automóveis americanos confiam nos mercados de exportação (especialmente Canadá, México e China) que estão agora em perigo. As tarifas retaliatórias desses parceiros podem atingir os veículos fabricados nos EUA. A China, por exemplo, aplicou uma tarifa de 40% às importações de automóveis dos EUA em 2018 (afectando profundamente as vendas de algumas marcas americanas até ser parcialmente levantada). Se as tensões comerciais aumentarem, a China poderá novamente penalizar as empresas automóveis americanas - não só através de direitos aduaneiros sobre os automóveis importados, mas também favorecendo os veículos eléctricos europeus ou nacionais. Além disso, os fabricantes de automóveis europeus e japoneses que vendem nos EUA poderão transferir mais produção para a América (para contornar os direitos aduaneiros), aumento do investimento em fábricas nos EUA - uma potencial vantagem para os empregos na indústria transformadora dos EUA. Mas essa deslocalização leva tempo e depende de uma política estável. O efeito imediato de uma tarifa de importação de 25% é provavelmente negativo para os consumidores e fornecedores de peças dos EUA (custos mais elevados, interrupção das linhas de abastecimento) e ambíguo para os fabricantes de automóveis dos EUA (menos concorrência nas importações, mas um mercado global mais pequeno). Se a Europa e outros países retaliarem (por exemplo, a UE pode visar as exportações de automóveis dos EUA ou outros bens), o sector automóvel dos EUA poderá também sofrer danos indirectos. Em suma, embora protegida da concorrência estrangeira a nível interno, a indústria automóvel dos EUA poderá registar apenas ganhos modestos a nível interno e riscos significativos a nível externoO que faz dele um vencedor ténue. Os trabalhadores do sector automóvel que trabalham na montagem poderão aplaudir a tarifa (o sindicato UAW saudou a medida como "há muito esperada"), mas os trabalhadores do fabrico de peças ou dos concessionários poderão sofrer se as vendas estagnarem. Interdependência é fundamental: muitos automóveis "estrangeiros" são fabricados nos EUA e muitos automóveis "americanos" são fabricados no México/Canadá - os direitos aduaneiros põem em causa esta integração, prejudicando a própria base industrial que pretendem ajudar.

- 4. Tecnologia e eletrónica (Negativo) - O sector da tecnologia está na vanguarda da interdependência económica EUA-Chinae, por conseguinte, altamente expostos a uma guerra comercial. Entre estes contam-se os produtos electrónicos de consumo (smartphones, computadores, televisores), o equipamento de telecomunicações e os semicondutores. Os direitos aduaneiros sobre as importações chinesas afectam diretamente as empresas tecnológicas americanas porque a maior parte dos aparelhos vendidos na América são montados na China. Nomeadamente, A Apple depende da China para ~95% da sua produção tornando o iPhone e outros dispositivos num alvo privilegiado. Em 2019, a administração Trump ameaçou com tarifas de 15% sobre smartphones, computadores portáteis e outros produtos electrónicos - tarifas que teriam atingido duramente a Apple e os consumidores americanos . (Essas tarifas foram parcialmente evitadas ou adiadas durante as negociações.) Se reavivadas, essas tarifas aumentar os preços no consumidor e pressionar as margens de lucro, a menos que as empresas encontrem alternativas. As empresas tecnológicas começaram a diversificação das cadeias de abastecimento - Por exemplo, a Apple começou a transferir algumas montagens para a Índia e o Vietname - mas os progressos são lentos; o inigualável ecossistema de produção da China não é facilmente substituído. As primeiras salvas da guerra comercial já mostraram tensão: As acções da Apple caíram com as notícias sobre os direitos aduaneiros e a empresa fez lobby para obter isenções para componentes críticos. Se as tensões comerciais se agravarem, Os gigantes tecnológicos dos EUA poderão enfrentar retaliações chinesas para além dos direitos aduaneiros: A China poderá dificultar as suas vendas ou operações na China. Por exemplo, as autoridades chinesas poderiam encorajar os consumidores a evitar os iPhones em favor da Huawei ou impor restrições aos serviços tecnológicos dos EUA (a China é um grande mercado para a Apple, Intel, Qualcomm, Tesla, etc.). De facto, as exportações norte-americanas, outrora importantes, como os jactos Boeing e os automóveis, "desapareceram" do mercado chinês até 2022 devido à guerra comercial e aos controlos tecnológicos e as vendas de semicondutores para a China estão agora a diminuir devido às proibições de exportação dos EUA . É provável que uma segunda administração Trump redobre a aposta em controlos das exportações de tecnologia (restringindo a ida de semicondutores avançados, equipamento 5G, tecnologia de IA, etc. para a China), afectando ainda mais as receitas dos fabricantes de chips dos EUA na China. Empresas norte-americanas como a Nvidia, a Qualcomm e a Intel estão a perder um dos seus maiores clientes, uma vez que a China investe em chips nacionais para os substituir. Por outro lado, alguns segmentos da tecnologia dos EUA poderão registar ganhosA China é um dos principais fornecedores de equipamentos e componentes, que podem ser adquiridos na China, e os produtores nacionais de equipamentos ou componentes provenientes da China podem ver uma nova procura se as importações chinesas forem tarifadas ou proibidas. Além disso, as empresas americanas de computação em nuvem e de software poderão beneficiar se os rivais chineses (por exemplo, TikTok, Huawei) forem proibidos de entrar nos mercados ocidentais por razões de segurança. Globalmente, porém, a A integração do sector tecnológico na cadeia de abastecimento e no mercado da China significa que enfrenta perturbações significativas. Procurar acelerado "reshoring" da montagem de eletrónica (possivelmente para o México ou o Sudeste Asiático) e um enorme apoio governamental ao fabrico nacional de semicondutores (através da Lei CHIPS) como respostas estratégicas. Mas estes ajustamentos demoram anos; a curto prazo, os preços da eletrónica aumentariam e as exportações de tecnologia dos EUA diminuiriamtornando este sector uma vítima da dissociação.

- 5. Aeroespacial e Defesa (Negativo) - O sector aeroespacial tem sido um campo de batalha das tensões comerciais EUA-UE e EUA-ChinaA indústria americana (exemplificada pela Boeing) foi afetada nos últimos anos. Durante a guerra comercial entre os EUA e a China e o conflito paralelo entre a Boeing e a Airbus, a Boeing perdeu encomendas internacionais significativas. As companhias aéreas chinesas viraram-se para a AirbusA Airbus encomendou 292 jactos Airbus ($37 mil milhões) em 2022, enquanto a Boeing ficou praticamente de fora. As tensões geopolíticas (e a crise de segurança do 737 MAX) permitiram que a Airbus se destacasse no mercado chinês e mundial. A Boeing - historicamente o maior exportador dos Estados Unidos - lamenta agora que "diferenças geopolíticas" estão a condicionar as vendas de aviões dos EUA. Numa guerra comercial prolongada, As companhias aéreas chinesas continuarão a evitar a Boeingprivando o sector aeroespacial dos EUA de um mercado crítico. Além disso, se as tarifas de Trump visarem a UE, os EUA poderão voltar a impor uma taxa de 10% sobre os aviões Airbus importados (o que aumenta os custos para as companhias aéreas americanas que os compram). A UE manteria igualmente as tarifas sobre os jactos da Boeing. Isto significa que redução da competitividade da Boeing tanto na China como na EuropaO sector aeroespacial da defesa poderá registar uma ligeira subida se as tensões geopolíticas estimularem o aumento das despesas com a defesa ou se as exportações de aviões militares dos EUA para os aliados aumentarem (à medida que os aliados se afastam dos fornecedores russos ou chineses). A indústria aeroespacial da defesa poderá registar um ligeiro aumento se as tensões geopolíticas estimularem o aumento das despesas com a defesa ou se as exportações de aeronaves militares dos EUA para os aliados aumentarem (à medida que os aliados se afastam dos fornecedores russos ou chineses), mas a aviação comercial é o maior motor económico. Espaço e tecnologia de drones As transferências podem também tornar-se politizadas; as empresas americanas podem perder contratos de lançamento de satélites comerciais no estrangeiro se a rivalidade se intensificar. Uma nuance: Aviação geral e peças para aeronaves - os EUA exportam muitos motores de avião, peças e jactos executivos para a Europa/China - poderão ser sujeitos a novos direitos aduaneiros. Por exemplo, a China poderia retaliar contra um alinhamento comercial entre os EUA e a UE comprando componentes aeroespaciais à Europa em vez de à GE ou à Pratt & Whitney nos EUA. Os o efeito líquido no sector aeroespacial dos EUA é negativoA perda de vendas no estrangeiro supera de longe qualquer proteção a nível interno (uma vez que a Airbus não exporta jactos acabados para os EUA em grandes quantidades, para além das compras das companhias aéreas). A perda de quota de mercado da Boeing para a Airbus é essencialmente um ganho para a Europa (ver secção UE), sublinhando como a dor de uma região pode ser o ganho de outra numa guerra comercial. A estratégia do sector aeroespacial dos EUA será apoiar-se em contratos de defesa/governamentais e diversificar para mercados amigos (Índia, Médio Oriente) para compensar os hostis. Mas substituir o mercado chinês é extremamente difícil, pelo que é de esperar redução da produção e do emprego no sector aeroespacial civil dos EUA se estes conflitos comerciais persistirem.

(Menção Honrosa: Bens de consumo e retalho - embora não se trate de um "sector" no sentido da produção, os retalhistas e os consumidores dos EUA serão afectados de forma generalizada pelas tarifas gerais. Os sectores de consumo que recorrem muito às importações - por exemplo, vestuário, calçado, mobiliário, venda a retalho de produtos electrónicos - sofrerão aumentos de custos que poderão reduzir as vendas. Os direitos aduaneiros sobre os bens de consumo corrente provenientes da China, da Europa ou de outros países funcionam como um imposto sobre os consumidores, estimado em várias centenas de dólares por agregado familiar . Este sector não é abordado nos cinco primeiros, uma vez que os seus impactos são difusos, mas sublinha que Os consumidores americanos acabam por pagar grande parte da fatura dos direitos aduaneiros sob a forma de preços mais elevados).

Resumo (EUA): Numa guerra comercial generalizada, os Os Estados Unidos sofreriam dores concentradas nos sectores da agricultura, da tecnologia e da indústria transformadora globalmente integradaque perdem mercados e enfrentam custos mais elevados. Algumas indústrias com uma forte orientação nacional ou proteção pautal (aço, fabrico de base, talvez alguns segmentos do sector automóvel) poderão ganhar temporariamente. No entanto, é consensual entre os especialistas que estas guerras comerciais alargadas deixam "praticamente não há vencedores" a longo prazo A guerra comercial foi um conflito de interesses, uma vez que as perdas de eficiência e as retaliações afectam a economia em geral (uma estimativa da Oxford Economics apontava para uma redução de 245 000 postos de trabalho nos EUA e um impacto de 0,5% no PIB). Os EUA tentarão adotar estratégias como transferência da produção (para reduzir a dependência dos adversários) e transferência de amigos (abastecendo-se mais junto de aliados como o México ou a Índia). Estes ajustamentos estão em curso, mas levarão algum tempo a concretizar-se plenamente. Entretanto, os sectores norte-americanos com forte exposição ao comércio preparam-se para a volatilidade e para possíveis medidas de apoio do governo para compensar as consequências.

Reino Unido: Principais sectores afectados

O Reino Unido encontra-se numa posição delicada, sendo um aliado próximo dos EUA, mas também economicamente entrelaçado com a UE e a China. Embora o Reino Unido não tenha sido o principal alvo das cruzadas comerciais de Trump, tornou-se "danos colaterais" em litígios mais vastos entre os EUA e a UE (por exemplo, no caso das subvenções à Airbus) e ficaria igualmente exposto se as tensões comerciais globais aumentassem. No pós-Brexit, o Reino Unido enfrenta guerras comerciais sem o escudo coletivo da UE, mas também com a flexibilidade de elaborar as suas próprias respostas ou acordos comerciais. Os sectores britânicos mais afectados reflectem tanto os impactos diretos das tarifas como os efeitos indirectos de um ambiente comercial global mais frio:

- 1. Exportações de bebidas espirituosas e bebidas alcoólicas (negativo) - O icónico Indústria do whisky escocês constitui um exemplo claro dos danos colaterais da guerra comercial. Em outubro de 2019, os EUA impuseram um 25% para o whisky escocês de malte simples como parte da retaliação no âmbito do litígio EUA-UE relativo à Airbus. O impacto nos destiladores do Reino Unido foi grave: durante os 18 meses em que a tarifa esteve em vigor, a indústria do whisky escocês perdeu 600 milhões de libras em exportações para os EUA (sobre 1 milhão de libras por dia) . Este foi um golpe devastador para um sector que depende dos EUA como um dos seus maiores mercados. As tarifas foram suspensas em 2021, mas apenas temporariamente - devem voltar a ser aplicadas em 2026 se não for encontrada uma solução. Uma guerra comercial reacendida poderia facilmente assistir ao regresso das tarifas americanas sobre o whisky (e possivelmente sobre outras exportações especializadas do Reino Unido, como o gin ou a cerveja). Do mesmo modo, o Reino Unido poderá ter de optar por retaliar; durante o episódio dos direitos aduaneiros sobre o aço, a UE (incluindo o Reino Unido, antes do Brexit) aplicou direitos aduaneiros ao whisky bourbon americano, pelo que o Reino Unido poderia igualmente visar as bebidas espirituosas ou os produtos agrícolas dos EUA. Para a indústria escocesa, a incerteza já está a levar a lobbies estratégicos para uma solução permanente. Entretanto, os destiladores podem tentar diversificar os destinos de exportação (com o objetivo de aumentar as vendas na Ásia e nos mercados emergentes para compensar as potenciais perdas nos EUA). Mas, realisticamente, nenhum mercado pode substituir os EUA no que respeita ao whisky de qualidade superior a curto prazo, pelo que uma tarifa prolongada significaria provavelmente uma diminuição das receitas, uma redução do investimento e, eventualmente, a supressão de postos de trabalho no sector das bebidas espirituosas. Para além do whisky, outros Exportações de alimentos e bebidas do Reino Unido poderão ser afectados por repercussões: por exemplo, as especialidades britânicas de queijos, biscoitos e produtos de carne de porco também constavam da lista de tarifas do USTR de 2019. Assim, o sector agrícola/alimentar mais vasto no Reino Unido - embora não tão grande como nos EUA ou na UE - poderá perder se as tarifas transatlânticas forem retomadas. Em suma, Os produtores britânicos de alimentos e bebidas de elevado valor são claramente perdedores em qualquer confronto comercial entre os EUA e a UE, apanhado no meio do fogo cruzado de disputas não relacionadas.

- 2. Indústria automóvel (negativo) - O sector automóvel do Reino Unido, que inclui tanto as marcas nacionais (Jaguar Land Rover, Mini) como as fábricas britânicas de fabricantes de automóveis estrangeiros (Nissan, BMW, Toyota), é altamente dependente do comércio. Uma grande parte dos automóveis fabricados no Reino Unido é exportada, e os principais mercados de exportação incluem a UE, os EUA e a China. Num cenário de guerra comercial liderada pelos EUA, o sector automóvel britânico enfrenta dois desafios: direitos aduaneiros diretos dos EUA e efeitos indirectos através das cadeias de abastecimento. Se a tarifa automóvel dos EUA (25%) for aplicada uniformemente, as exportações de automóveis do Reino Unido para os EUA tornar-se-ão muito mais caras, a menos que sejam isentas através de um acordo bilateral. O Reino Unido não é um dos principais fornecedores de automóveis aos EUA (em comparação com o México, a UE e o Japão), mas exporta veículos topo de gama - por exemplo, Range Rovers, modelos Bentley e Rolls-Royce (propriedade de empresas alemãs) - que sofreriam uma queda da procura se o preço do 25% fosse mais elevado. Por outro lado, o Reino Unido poderá procurar um acordo comercial rápido com Washington para eliminar ou reduzir essas tarifas para os automóveis de origem britânica, capitalizando a boa vontade política entre Londres e a administração Trump. No entanto, qualquer acordo deste tipo seria acompanhado de exigências (por exemplo, a redução das normas do Reino Unido ou a abertura do seu mercado agrícola aos produtos americanos), o que complica o calendário. Entretanto, A produção no Reino Unido poderá diminuir se os fabricantes decidirem reduzir a produção no Reino Unido a favor de uma produção baseada nos EUA para servir o mercado americano sem direitos aduaneiros. Além disso, o fabrico de automóveis no Reino Unido está profundamente integrado na cadeia de abastecimento europeia - a maioria das peças circula livremente entre o Reino Unido e a UE. As tensões comerciais entre a UE e os EUA podem perturbar este fluxoPor exemplo, se os componentes fabricados na Alemanha forem sujeitos a direitos aduaneiros nos EUA, as fábricas do Reino Unido que incorporam essas peças poderão também enfrentar estrangulamentos ou custos mais elevados. De igual modo, se a economia chinesa abrandar ou se a China impuser direitos aduaneiros de retaliação sobre os automóveis dos aliados dos EUAOs fabricantes de automóveis de luxo do Reino Unido (que têm vendas significativas na China) poderão ver a procura chinesa reduzida. É notável que, na escaramuça de 2018-19, as acções mundiais do sector automóvel (incluindo as empresas ligadas ao Reino Unido) tenham caído devido ao receio das tarifas dos EUA. Em resumo, o sector automóvel do Reino Unido é vulnerávelO Reino Unido não tem muito a ganhar com qualquer proteção, mas pode perder vendas de exportação nos EUA e noutros países. O único ponto positivo é se a "relação especial" do Reino Unido resultar numa isenção - por exemplo, o Reino Unido poderia ser excluído das tarifas automóveis dos EUA se Trump considerar a Grã-Bretanha mais como um aliado do que como um adversário comercial. Mas, se isso não acontecer, o fabrico de automóveis no Reino Unido poderá sofrer uma contração, acelerando um período já difícil (a indústria tem-se debatido com a incerteza relacionada com o Brexit e a mudança para os veículos eléctricos). A resposta estratégica para o sector automóvel do Reino Unido será procurar diversificações comerciais (o Reino Unido aderiu recentemente ao pacto comercial CPTPP no Pacífico) e a privilegiar modelos com os mercados nacionais do Reino Unido e da UE. No entanto, sendo um ator de média dimensão, o Reino Unido tem uma influência limitada para evitar danos colaterais.

- 3. Aeroespacial (Misto/Negativo) - O Reino Unido tem uma indústria aeroespacial significativa, fortemente ligada a programas europeus e a parcerias de defesa com os EUA. No sector civil, o Reino Unido é uma parte importante do consórcio Airbus (a Airbus fabrica asas na Grã-Bretanha) e também produz motores para aviões (Rolls-Royce). No litígio entre os EUA e a UE sobre a Boeing/Airbus, o Reino Unido encontrou-se numa situação complicada: como parceiro da Airbus, foi atingido pelas tarifas dos EUA (como a tarifa do whisky), mesmo quando estava a negociar a sua posição comercial pós-Brexit. No futuro, se a guerra comercial transatlântica recomeçar, A indústria aeroespacial britânica poderá ser indiretamente afetada. Uma tarifa americana sobre os aviões Airbus (10% foi imposta em 2019 ) afecta a procura de jactos Airbus entre as companhias aéreas americanas, o que, por sua vez, pode significar menos encomendas e menor produção - com impacto nas fábricas do Reino Unido que fabricam asas e componentes aeroespaciais para esses jactos. Além disso, qualquer retaliação europeia contra a Boeing (que foi suspensa nas tréguas) envolveria o Reino Unido, uma vez que os motores da Rolls-Royce também são frequentemente utilizados nos aviões da Boeing. Interdependência: A cadeia de abastecimento aeroespacial é global - as peças fabricadas no Reino Unido são utilizadas nos aviões Airbus e Boeing, e as companhias aéreas britânicas compram ambos. Uma guerra comercial que obrigue as companhias aéreas a pagar mais por jactos importados só prejudica as viagens aéreas e a renovação da frota de ambos os lados, reduzindo o bolo para todos. No domínio da defesa/militar, uma fratura entre os EUA e a China poderia beneficiar o Reino Unido se, por exemplo, os países evitassem os aviões chineses e comprassem mais aos fornecedores ocidentais (incluindo, possivelmente, as exportações de defesa do Reino Unido). No entanto, o mercado chinês para a indústria aeroespacial civil ocidental está efetivamente fechado durante o conflito (a China não está a comprar a Boeing, mas também puniu o Reino Unido ao excluir a Rolls-Royce de alguns projectos quando este país criticou a China em questões políticas). Os o efeito líquido para a indústria aeroespacial britânica é negativo porque o êxito do sector depende da abertura dos mercados mundiais. A Rolls-Royce, por exemplo, vende motores em todo o mundo; qualquer fragmentação do comércio que oponha os blocos EUA vs China vs UE poderia complicar o seu acesso ao mercado. Numa nota positiva, o A rivalidade entre a Airbus e a Boeing O facto de a Airbus (e, por conseguinte, a quota de trabalho da Airbus no Reino Unido) ter ganho terreno relativo na China, em condições de guerra comercial, fez com que a grande encomenda da Airbus na China em 2022 fosse feita à custa da Boeing. Se a Europa (incluindo o Reino Unido) se mantiver em melhores condições com a China do que os EUA, a indústria aeroespacial do Reino Unido poderá beneficiar indiretamente através da Airbus, ganhando mais negócios chineses. Mas se Trump também entrar em conflito com a Europa e a Europa tomar o partido dos EUA em relação à China, então a China poderá retaliar contra toda a indústria aeroespacial ocidental. Na pior das hipóteses, as companhias aéreas chinesas poderiam acelerar os esforços para utilizar aviões nacionais (jactos COMAC) ou favorecer os fornecedores da Rússia/Sul Global, pressionando tanto a Boeing como a Airbus. A estratégia do Reino Unido neste domínio está sobretudo ligada à resolução UE/EUA - exercerá pressão diplomática para manter o litígio sobre os subsídios da Airbus-Boeing resolvido (para evitar novos direitos aduaneiros em 2026) . Se for bem sucedido, o sector aeroespacial do Reino Unido poderá escapar a uma bala. Caso contrário, este sector transformador de alta tecnologia enfrenta um panorama incerto, com possíveis cortes na produção e a necessidade de se apoiar mais em contratos nos sectores da defesa e do espaço.

- 4. Aço e metais (negativo) - A indústria siderúrgica do Reino Unido é pequena, mas simbolicamente importante, e já passou pelo espremedor das tarifas de Trump. Em 2018, os EUA aplicaram uma tarifa global de 25% direitos aduaneiros sobre o aço (e 10% para o alumínio) por razões de segurança nacional, o que afectou duramente os exportadores de aço do Reino Unido (como as fábricas da Tata Steel no Reino Unido) até se chegar a um acordo de quotas em 2022. O regresso de Trump poderá significar reintroduzir direitos aduaneiros/contingentes rigorosos sobre o aço e o alumínio do Reino Unido exportações para os EUA. Isto seria um negativo direto para o sector metalúrgico: o Reino Unido exporta anualmente centenas de milhares de toneladas de aço e os EUA são um mercado de elevado valor para certos produtos especializados. A perda de competitividade nos EUA devido aos direitos aduaneiros poderia enfraquecer ainda mais uma indústria que já enfrenta elevados custos energéticos e a concorrência de aço asiático mais barato. Além disso, se o Reino Unido tomar partido pelos EUA contra a China, esta poderá reduzir as importações de metais britânicos ou inundar o mercado mundial com excesso de aço barato (uma vez que o mercado dos EUA está fechado), fazendo baixar os preços globais e prejudicando a rentabilidade dos produtores de aço britânicos. Por outro lado, uma guerra comercial mais vasta entre os EUA e a UE poderia redirecionar uma parte do aço da UE (que teria ido para os EUA) para o mercado britânico, reduzindo potencialmente os custos das matérias-primas para os fabricantes britânicos (mas trata-se de um benefício marginal e também pressionaria os produtores de aço britânicos). O mecanismo aqui são tarifas simples, mas há também um dimensão do investimentoO sector siderúrgico mundial (como a Tata) pode decidir investir menos nas operações no Reino Unido se as barreiras comerciais impedirem as exportações, concentrando-se em fábricas em países com acesso mais fácil aos EUA. Embora alguns intervenientes no sector siderúrgico dos EUA (e mesmo do Reino Unido) tenham inicialmente aplaudido as tarifas como uma forma de combater a sobrecapacidade chinesa, o facto é que Os produtores de aço do Reino Unido são demasiado pequenos para terem poder de fixação de preços da proteção dos EUA, mas sofrem por serem excluídos dos mercados. Consequentemente, o sector metalúrgico do Reino Unido - incluindo os produtores de ligas especiais e de componentes de alumínio - é suscetível de perder. O governo pode considerar políticas nacionais de contratação pública (favorecendo o aço do Reino Unido em projectos públicos) para apoiar a procura, mas as regras da OMC e os custos mais elevados poderão limitar este objetivo. Em suma, O aço britânico é um peão no jogo EUA-China - vulnerável tanto às restrições às importações dos EUA como às distorções do mercado chinês - e a atual trajetória sugere mais sofrimento do que ganhos.

- 5. Serviços Financeiros e Profissionais (Mistos) - Embora os serviços não estejam diretamente sujeitos a tarifas, o enorme sector dos serviços financeiros e empresariais do Reino Unido sentirá os impactos de segunda ordem das guerras comerciais. Londres é um centro financeiro mundial; o agravamento das tensões entre os EUA e a China poderá reorientar os fluxos financeiros de formas que afectam a City. Por exemplo, se as empresas chinesas forem impedidas ou desencorajadas de angariar capital em Nova Iorque, poderão voltar-se para Londres ou Hong Kong, o que poderá dar um impulso aos serviços financeiros de Londres (como local alternativo). Com efeito, um impasse prolongado poderia tornar Londres relativamente mais atractiva para certas cotações internacionais ou como jurisdição financeira neutra. O Reino Unido já assistiu a um afluxo de empresas chinesas na sua bolsa de valores e de capitais chineses no sector imobiliário, o que poderá aumentar se os mercados americanos forem hostis ao dinheiro chinês. No entanto, existem factores negativos compensatórios: as guerras comerciais globais travar o crescimento económicoo que é mau para a atividade financeira e para o investimento em geral. Uma quebra no comércio mundial poderia prejudicar os empréstimos às empresas dos bancos britânicos e reduzir os activos sob gestão das empresas de investimento (devido à diminuição dos lucros das empresas). Além disso, o Reino Unido está a tentar manter laços com os EUA e a China - pode ser pressionado pelos EUA a restringir o acesso chinês ao seu sistema financeiro (semelhante à forma como os EUA pressionaram o Reino Unido a proibir a Huawei de 5G). Se o Reino Unido se alinhar mais com os EUA, poderá limitar voluntariamente as cotações chinesas ou aplicar sanções financeiras, o que eliminaria qualquer vantagem que Londres pudesse ter obtido. Para além das finanças, outros sectores de serviços como ensino superior e turismo poderá ser afetado: A inscrição de estudantes chineses nas universidades britânicas (uma fonte de receitas significativa) pode diminuir se as relações azedarem drasticamente ou se a China desencorajar o estudo no estrangeiro em países considerados hostis. Do mesmo modo, o turismo proveniente da China (e mesmo da Europa, se houver uma recessão económica) poderá diminuir, afectando a hotelaria. No que respeita lado positivoNo entanto, o Reino Unido poderá tirar partido das tensões comerciais em seu benefício nalguns nichos - por exemplo, oferecendo serviços de financiamento do comércio, de seguros ou de arbitragem jurídica para os países que procuram contornar as sanções ou tarifas dos EUA. O papel de Londres como centro jurídico/arbitragem global pode expandir-se à medida que as empresas se deparam com novas barreiras comerciais e necessitam de resolução de litígios. Globalmente, esta categoria (serviços) é misto: não é um claro "vencedor" ou "perdedor", mas é importante mencioná-lo, uma vez que é importante para o Reino Unido. O estado de saúde dos serviços britânicos dependerá do grau de rutura comercial. Se continuar a centrar-se sobretudo nas mercadorias, os serviços britânicos poderão aguentar-se com pequenos sobressaltos (e possivelmente com algumas oportunidades de fluxo de capitais). Se a dissociação financeira se agravar, o Reino Unido terá de escolher um dos lados, o que poderá abrir nichos de mercado ou excluir outros.

Resumo (Reino Unido): O Reino Unido sectores abertos e orientados para a exportação (como o whisky, os automóveis, a indústria aeroespacial e os metais) têm a perder num ambiente de guerra comercial em 2025-26. O Reino Unido não ganha muito com o protecionismo dos EUA (uma vez que as exportações britânicas competem em termos de qualidade e não de volume) e não tem peso económico para retaliar eficazmente. Assim, arrisca-se a ser espremido entre potências maiores. Poderá haver uma oportunidade estratégica para o Reino Unido mediar acordos - por exemplo, pressionando para um Acordo de comércio livre entre os EUA e o Reino Unido para o isentar dos piores direitos aduaneiros, ou atuar como mediador entre os EUA e a UE para resolver litígios (uma vez que já não faz parte da UE, poderia desempenhar um papel de intermediário). É também provável que o Reino Unido acelere o seu diversificação do comércioA adesão ao CPTPP (pacto comercial Ásia-Pacífico) é um passo, e a procura de laços mais estreitos com economias em rápido crescimento (Índia, países do CCG) é outro, de modo a ficar menos dependente do triângulo EUA/UE/China. No entanto, para 2025-26, a melhor esperança do Reino Unido é evitar ser visado e atenuar os danos sempre que possível. Os seus sectores de topo estão, na sua maioria, indiretamente na linha de fogo, pelo que os responsáveis políticos do Reino Unido terão todo o interesse em garantir excepções (por exemplo, retirar o whisky e os automóveis da lista de direitos aduaneiros dos EUA) e em manter abertos os canais de comunicação. Sem estes esforços, o O Reino Unido poderá acabar por ser um dos grandes perdedores de uma nova guerra comercial, apesar do seu alinhamento político com Washington.

União Europeia: Principais sectores afectados

A União Europeia, em especial as principais economias, como a Alemanha, a França e a Itália, está muito exposta às acções comerciais dos EUA e da China. O excedente comercial da UE com os EUA tornou-a um alvo no primeiro mandato de Trump (embora o impacto total das tarifas sobre os automóveis tenha sido adiado), e o grande comércio bidirecional da UE com a China significa que pode ser beliscada de ambos os lados. Numa escalada Trumpista, a UE poderá confrontar-se com Direitos aduaneiros dos EUA sobre uma vasta gama de mercadoriasA Europa tem apelado a regras multilaterais e à "autonomia estratégica". A estratégia da Europa tem sido apelar a regras multilaterais e à "autonomia estratégica", mas se o confronto recomeçar, vários sectores-chave estarão na linha da frente:

- 1. Setor automóvel (negativo) - A indústria automóvel é frequentemente citada como O sector mais vulnerável da Europa numa guerra comercial entre os EUA e a UE. A UE exporta um elevado volume de automóveis para os EUA (cerca de 46 mil milhões de euros em 2024), dominado por marcas de luxo alemãs (BMW, Mercedes, Audi) e modelos do Grupo Volkswagen. O presidente Trump há muito que lamenta este desequilíbrio e, a partir de 2025, fez aprovar um pacote combinado de Tarifa 45% sobre os veículos europeus (o direito automóvel de 25% mais um direito adicional generalizado de 20%) . Este nível de direitos é essencialmente proibitivo - Os fabricantes de automóveis da UE seriam excluídos do mercado americano. Os analistas alertam para o facto de esta situação poder provocar um "colapso quase total" dos envios de automóveis europeus para a América. O escala de impacto é enorme: os EUA são um dos principais destinos das exportações de automóveis da Europa, e um colapso dessas exportações afectaria a Alemanha de forma particularmente dura. O sector automóvel alemão (e os pólos na Eslováquia, Hungria, etc., que produzem componentes e montam automóveis para exportação) poderia enfrentar condições semelhantes às da recessão. Os empregos estariam em risco não só nas fábricas, mas em toda a cadeia de abastecimento (peças metálicas, eletrónica, serviços de engenharia) concentrada na Europa Central. Os fabricantes de automóveis europeus têm alguma produção nos EUA (a BMW e a Mercedes têm fábricas no Sul dos EUA; a VW no México), o que poderia amortecer ligeiramente o golpe, permitindo-lhes continuar a servir o mercado dos EUA a partir do interior do muro pautal. No entanto, essas instalações poderão ter de se expandir drasticamente e, num clima de incerteza, poderá ser difícil justificar o investimento para o efeito. Entretanto, retaliação e outros mercados: A UE responderia provavelmente aos direitos aduaneiros sobre os automóveis dos EUA com os seus próprios direitos aduaneiros sobre os produtos americanos (embora, uma vez que a UE importa menos automóveis americanos, possa visar outros produtos - possivelmente produtos agrícolas ou tecnológicos americanos). Além disso, a China poderia aproveitar a oportunidade para favorecer os automóveis europeus se os automóveis americanos se envolvessem num litígio com a China. De facto, durante a anterior guerra comercial EUA-China, Os fabricantes de automóveis alemães beneficiaram ligeiramente porque a China reduziu os direitos aduaneiros sobre as importações de automóveis em geral e os automóveis fabricados nos EUA foram sujeitos a direitos aduaneiros suplementares, o que significa que os consumidores chineses podiam comprar mais facilmente um BMW da Alemanha do que um Cadillac dos EUA. No entanto, esses ganhos foram marginais quando comparados com a perda potencial do mercado americano. Para além dos direitos aduaneiros, existem ainda questões não pautais: as preocupações dos EUA em matéria de segurança dos automóveis conectados ou das baterias para veículos eléctricos podem impor novas barreiras (por exemplo, se os EUA exigirem a remoção de certos componentes electrónicos fabricados na China dos automóveis importados, isso afectará também os automóveis alemães). Em suma, o sector automóvel da UE poderá perder dezenas de milhares de milhões de euros em exportações e assistir a quebras de produção significativas. Interdependência A resposta da Europa ao problema da indústria automóvel é forte: não só a produção da UE e dos EUA está ligada (as fábricas europeias enviam peças para as suas filiais nos EUA e vice-versa), como as economias europeias (especialmente a Alemanha) estão profundamente ligadas às exportações de automóveis como motor de crescimento. A Europa pode tentar respostas estratégicas como deslocação de mais produção para os EUA (para contornar os direitos aduaneiros) ou centrar-se mais nos mercados emergentes (China, onde os veículos eléctricos da UE estão a tentar crescer, ou outras regiões). Mas estas são apostas a longo prazo. A curto prazo, O automóvel é um claro perdedor para a UEPor isso, a Europa tem sido extremamente cauteloso com os direitos aduaneiros dos EUA sobre o sector automóvel - um golpe de até 85 mil milhões de euros de exportações perdidas se as tarifas gerais entrarem em vigor, sendo os automóveis a maior parte desse montante.

- 2. Produtos farmacêuticos e químicos (Negativo) - Os produtos farmacêuticos são os A maior categoria de exportação da UE para os EUA (abrangendo medicamentos, vacinas, etc.), o que reflecte a forte indústria farmacêutica da Europa (pense em empresas como a Novartis, a Bayer, a Sanofi). Tradicionalmente, os medicamentos não têm estado no topo das listas de tarifas devido à sua natureza essencial, mas a proposta de Trump de uma tarifa global 20% inclui os produtos farmacêuticos. Se for adoptada, esta medida representará um golpe significativo: As exportações europeias de produtos farmacêuticos para os EUA (no valor de muitas dezenas de milhares de milhões de euros por ano) tornar-se-iam muito menos competitivas, podendo ceder quota de mercado a fornecedores dos EUA ou de outros países. Mesmo uma tarifa de curto prazo poderia perturbar as cadeias de abastecimento de medicamentos essenciais (muitos dos quais são fabricados na Europa e consumidos nos EUA). Para além dos direitos aduaneiros, Trump criticou os preços elevados dos medicamentos e poderia utilizar a política comercial (ou a política de contratos públicos) para pressionar as empresas farmacêuticas europeias a baixar os preços nos EUA, afectando indiretamente as suas margens. Os escalaA aplicação de direitos 20% a 382 mil milhões de euros de mercadorias da UE para os EUA reduziria as exportações em cerca de 85 mil milhões de euros, sendo a indústria farmacêutica uma parte importante desse valor. Países como a Irlanda, a Alemanha e a Dinamarca (grandes exportadores de medicamentos) seriam afectados. No sector dos produtos químicos (incluindo os plásticos), que é outra grande categoria de exportação da UE, o impacto dos direitos aduaneiros seria semelhante - muitas empresas químicas operam em ambas as regiões, mas os direitos aduaneiros poderiam provocar uma reorientação do abastecimento e ineficiências. Interdependência: A UE também importa uma grande quantidade de produtos farmacêuticos dos EUA. A UE poderia retaliar com direitos aduaneiros sobre os produtos farmacêuticos americanos, mas isso aumentaria os custos dos cuidados de saúde na Europa - uma medida politicamente sensível. Assim, ambas as partes têm razões para serem cautelosas neste sector. Ainda assim, numa guerra comercial sem limites, a indústria farmacêutica poderá não ser poupadae A economia da Dinamarca (com grandes empresas farmacêuticas como a Novo Nordisk) ou da Bélgica (produção de vacinas) poderá sofrer efeitos muito graves . Estrategicamente, as empresas farmacêuticas poderão acelerar localização da produção - Por exemplo, as empresas europeias estão a expandir as suas fábricas nos EUA para garantir o abastecimento e vice-versa. Mas a regulamentação e a concentração da I&D não permitem que esta situação se altere rapidamente. Assim, o sector farmacêutico e químico da UE veria provavelmente redução das exportações e possíveis problemas de abastecimentoA única consolação é que os direitos aduaneiros sobre os medicamentos poderão ser dos primeiros a ser abolidos se os negociadores decidirem que é mutuamente prejudicial (semelhante a um cessar-fogo porque ambos necessitam de fluxos de medicamentos). A única consolação é que os direitos aduaneiros sobre os medicamentos poderão ser dos primeiros a ser levantados se os negociadores decidirem que é mutuamente prejudicial (semelhante a um cessar-fogo porque ambos precisam de fluxos de medicamentos). Até lá, As exportações mais valiosas da Europa estão em riscoO relatório da Comissão Europeia sobre o comércio eletrónico, que destaca a forma como uma guerra comercial pode atingir até sectores de alta tecnologia, anteriormente intocáveis.

- 3. Máquinas e equipamento industrial (Negativo) - A Europa (nomeadamente a Alemanha e a Itália) é um dos principais exportadores de maquinaria, equipamento industrial e instrumentos de precisão. Estes produtos vão desde máquinas de fábrica e tractores a dispositivos médicos e turbinas eléctricas. Os EUA e a China são os principais compradores de maquinaria da UE. As tensões comerciais ameaçam este sector em várias frentes. Do lado dos Estados Unidos, a imposição de direitos aduaneiros alargados (por exemplo, 10-20%) sobre os produtos industriais tornaria as máquinas europeias mais caras para os fabricantes americanos que delas dependem. Algumas empresas americanas poderiam optar por alternativas nacionais ou japonesas, prejudicando os fornecedores europeus. Do lado da China, se a Europa se alinhar mais com os EUA ou se a China decidir favorecer os fornecedores não ocidentais, os fabricantes europeus de maquinaria poderão também perder terreno na China. Já vimos indícios disso: nos últimos anos, Os projectos chineses da iniciativa "Uma Faixa, Uma Rota" têm, por vezes, recorrido a maquinaria da China ou de países amigos, em vez da Europa, quando as relações políticas se deterioram. Embora o comércio atual entre a UE e a China seja ainda robusto, um clima de dissociação geral poderá prejudicar as novas encomendas. Os escala é significativo porque a maquinaria é uma das principais exportações de países como a Alemanha - qualquer abrandamento no investimento de capital global devido à incerteza comercial reduzirá a procura de equipamento europeu. Também, As empresas da UE têm frequentemente unidades de produção nos EUA (para estarem mais próximas dos clientes e evitarem tarifas anteriores); as empresas poderão redobrar os seus esforços, transferindo efetivamente alguma produção para fora da Europa. Isto representa uma perda de produção para a própria UE. A interdependência é mais uma vez fundamental: grande parte da maquinaria avançada tem componentes de vários países (por exemplo, uma máquina CNC alemã pode utilizar componentes electrónicos da Ásia e software dos EUA - perturbações no comércio tecnológico ou controlos de exportação de chips podem prejudicar o produto). A Europa poderá também enfrentar concorrência indireta se os direitos aduaneiros entre os EUA e a China fizerem com que as máquinas chinesas inundem outros mercados a preços mais baixos (por exemplo, os fabricantes chineses, excluídos dos EUA, poderiam concorrer agressivamente a projectos em África ou na América Latina, subcotando os concorrentes europeus). Ajustamento estratégico para os fabricantes de maquinaria da UE pode implicar uma mudança de foco para mercados mais resistentes (dentro da UE ou em regiões não envolvidas na luta) e uma ênfase nos serviços e na manutenção (que são menos transaccionáveis) para manter as receitas. Em conclusão, um cenário de guerra comercial é globalmente negativo para o sector europeu da maquinaria industrial, uma vez que reduz duas importantes vias de exportação e complica as cadeias de abastecimento, conduzindo provavelmente a uma redução da produção e possivelmente a despedimentos nos centros de produção.

- 4. Aeroespacial e Defesa (Misto) - O sector aeroespacial europeu (a Airbus e a sua cadeia de abastecimento) poderá ver vantagens e desvantagens numa guerra comercial liderada pelos EUA. Vantagens: Como já foi referido, a Airbus tem beneficiado do conflito entre os EUA e a China - com a Boeing em dificuldades, a Airbus obteve grandes encomendas das companhias aéreas chinesas. Se a fratura entre os EUA e a China se agravar, a China continuará a preferir comprar à Airbus (UE) do que à Boeing (EUA). Isto poderá significar uma maior quota de mercado para a Airbus na China nos próximos anos, preenchendo as carteiras de encomendas europeias e mantendo os postos de trabalho em França, na Alemanha, em Espanha e também no Reino Unido. Além disso, se uma administração Trump for hostil à UE, a Airbus poderá aumentar as suas vendas para o resto do mundo (Ásia, Médio Oriente), posicionando-se como um fornecedor menos politicamente difícil do que a Boeing. Desvantagens: No entanto, se Trump impuser direitos aduaneiros à UE, poderá manter ou aumentar os direitos aduaneiros sobre as importações de aeronaves Airbus para os EUA (que eram de 10% ). Esta situação prejudicaria a competitividade da Airbus no que respeita às encomendas das companhias aéreas americanas. As companhias aéreas americanas poderiam adiar as aquisições ou comprar a Boeing devido aos custos. Uma vez que os Estados Unidos são um mercado importante (embora mais pequeno do que a Ásia), a Airbus corre o risco de perder algumas vendas. Além disso, no anterior litígio entre a Airbus e a Boeing, a UE impôs direitos aduaneiros à indústria aeroespacial dos EUA (por exemplo, peças, aviões); uma rutura poderia fazer regressar essa situação, tornando dispendioso para as companhias aéreas europeias comprar a Boeing ou mesmo adquirir certas componentes aeroespaciais fabricadas nos EUA. As empresas aeroespaciais europeias, como a Airbus e a Dassault, também dependem de certas tecnologias americanas (aviónica, motores, em alguns casos) - se os controlos comerciais tecnológicos se tornarem mais rigorosos, isso poderá perturbar a produção. No que diz respeito à defesa, um Trump conflituoso poderá pressionar a Europa a comprar mais armas americanas (ao abrigo dos argumentos relativos às despesas da NATO), o que poderá prejudicar os contratantes europeus do sector da defesa. Ou, pelo contrário, a Europa poderá pressionar no sentido de uma maior "compra europeia" no sector da defesa para afirmar a sua autonomia (o que a UE tem vindo a discutir). É uma questão complexa, mas de carácter geral, a indústria aeroespacial civil na Europa poderá ter um resultado neutro ou ligeiramente positivo porque a vantagem do mercado chinês poderia superar a desvantagem do mercado americano em termos de volume, pelo menos a curto prazo. E qualquer resolução entre os EUA e a UE sobre o litígio relativo às subvenções até 2026 eliminaria os direitos aduaneiros dos EUA sobre os aviões, restabelecendo o equilíbrio. No entanto, se as relações se agravarem, poder-se-á assistir a uma bifurcação em que A Airbus torna-se o fornecedor de aviões para "o resto" e a Boeing para os EUA e talvez para os seus aliados mais próximos - não é um resultado ideal para a eficiência global, mas pode dar à Airbus uma base de clientes fixa em países não alinhados com os EUA. Estrategicamente, a Airbus já está a aumentar a sua produção em Mobile, Alabama (EUA), para atenuar a exposição aos direitos aduaneiros - poderá acontecer mais do que isso, transferindo efetivamente alguns postos de trabalho para os EUA, mas preservando as vendas. Líquido: O sector aeroespacial europeu tem uma almofada devido aos problemas da Boeing, mas tem de navegar cuidadosamente para evitar perder o mercado dos EUA, o que faz deste sector um combinação de oportunidades e riscos em condições de guerra comercial.

- 5. Bens de luxo e produtos de consumo (misto) - A Europa é o berço de muitas marcas de luxo e de consumo (moda, vestuário, cosméticos, vinho, mobiliário, electrodomésticos) que prosperam com o comércio mundial. Uma guerra comercial pode alterar a sua sorte de várias formas. Por exemplo, a moda e os artigos de luxo: Os Estados Unidos ameaçaram e, por vezes, impuseram direitos aduaneiros sobre produtos de luxo europeus (bolsas de marca, vestuário) durante os litígios; do mesmo modo, a UE visou bens de consumo americanos emblemáticos (calças de ganga, motociclos). Se os direitos aduaneiros aumentarem, as casas de luxo europeias (como a LVMH e a Gucci) poderão ter de pagar direitos aduaneiros nos EUA, tornando os seus produtos mais caros para os consumidores americanos. Os Estados Unidos são um grande mercado para os produtos europeus de gama alta, pelo que esta é uma preocupação. No entanto, estas marcas têm frequentemente poder de fixação de preços e uma clientela abastada menos sensível a aumentos de preços, pelo que poderão resistir a tarifas moderadas. Consumidores chineses são, de facto, ainda mais cruciais para muitas empresas de luxo europeias (frequentemente 30-40% das vendas globais de luxo). Se a Europa se mantiver em termos relativamente bons com a China (não aderindo a um regime de sanções totais), os consumidores chineses poderão continuar a favorecer as marcas europeias, potencialmente fazer da Europa um vencedor no mercado chinês quando as marcas americanas (como certas marcas de moda americanas ou mesmo produtos culturais) caem em desgraça devido ao nacionalismo. Vimos indícios disso quando os boicotes públicos chineses atingiram algumas marcas americanas; por vezes, as marcas europeias preencheram o vazio. No entanto, se a Europa se colocar do lado dos EUA, a China poderá retaliar boicotando também o luxo europeu (como aconteceu brevemente quando algumas empresas europeias se pronunciaram sobre questões de direitos humanos). Seria um rude golpe para este sector. Em suma, As empresas europeias de luxo poderão beneficiar das tensões entre os EUA e a China se a Europa for vista como uma parte neutra, mas sofreria se fosse apanhado no meio. Para bens de consumo mais alargados como electrodomésticos ou alimentos: as tarifas americanas de 2019 atingiram produtos como o vinho francês, o queijo italiano, as azeitonas e os biscoitos britânicos. Estes tiveram impactos reais (as exportações de vinho francês para os EUA caíram, etc.). A renovação das tarifas prejudicaria as PME produtoras de alimentos e os agricultores da Europa, o que seria negativo para o agronegócio da UE (particularmente em França, Itália e Espanha). É possível alguma diversificação (encontrar outros mercados para o vinho ou para o consumo na UE), mas é provável que haja perdas. As marcas europeias de electrodomésticos e eletrónica (como os electrodomésticos alemães, o mobiliário sueco, etc.) poderão também perder vendas nos EUA devido aos direitos aduaneiros. Inversamente, Os consumidores europeus poderão ver-se confrontados com preços mais elevados ou com a escassez de certos produtos americanos se a UE retaliar (por exemplo, tarifas sobre as importações de tecnologia ou de produtos agrícolas dos EUA), mas a Europa é mais autossuficiente ou tem fornecedores alternativos em muitas categorias de consumo, pelo que se trata menos de uma questão setorial e mais de uma questão de inflação para o consumidor. Rede para esta categoria: O sector europeu dos bens de consumo e de luxo é vasto e algo diversificado. A guerra comercial criaria bolsas de sofrimento (exportadores de vinho, queijo, etc.) e alguns ganhos potenciais (a procura chinesa a dirigir-se para as marcas da UE). Muitas empresas procurariam atenuar a situação através de deslocar os centros de distribuição ou utilizar os canais de comércio eletrónico de forma criativa (por exemplo, enviar diretamente da UE para os consumidores para evitar tarifas através de países terceiros, embora isso seja limitado). O destino do sector dependerá também dos movimentos cambiais (as guerras comerciais enfraquecem frequentemente as moedas; um euro mais fraco poderá, na verdade, ajudar as exportações da UE para mercados fora dos EUA). É uma situação mista, mas uma vez que nos concentramos nos principais impactos, a inclusão aqui é para notar que Para além da indústria pesada, os produtos de consumo caraterísticos da Europa também estão em jogo - Por exemplo, a indústria vinícola francesa temia os direitos aduaneiros 25% que ameaçavam uma parte significativa das suas vendas nos EUA.

Resumo (UE): A União Europeia tem muito a perder numa guerra comercial generalizada, com as exportações de automóveis e de produtos industriais são as mais afectadas. As estimativas sugerem que os direitos aduaneiros gerais dos EUA poderão reduzir as exportações da UE em, pelo menos 85 mil milhões de euros O que teria efeitos em cadeia sobre o emprego e o investimento nas regiões orientadas para a exportação. Embora a Europa possa ganhar alguma vantagem relativa na China em relação aos concorrentes americanos (nomeadamente no sector aeroespacial e, talvez, nos bens de luxo), isso não é grande consolação se o mercado dos EUA fechar em grande parte. A abordagem da UE será provavelmente dupla: retaliar com firmeza, mas de forma inteligente (por exemplo, atacar produtos americanos politicamente sensíveis para forçar a negociação, como fizeram com o bourbon e as motas, tentando não se prejudicarem mais a si próprios) e procurar alianças. A Europa poderá aprofundar os seus laços comerciais com outros países (acelerando os acordos comerciais com a Austrália, a Índia, o Mercosul, etc., para abrir mercados aos seus exportadores) para compensar as perdas dos EUA. Fala-se também de Política industrial da UE - apoiando os sectores afectados com subsídios ou transferindo a atenção para a procura interna da UE. Se a China se mantiver aberta à Europa, as empresas da UE tentarão expandir-se para lá, embora a UE também esteja cada vez mais cautelosa em relação à dependência da China. Em última análise, a UE preferiria fortemente evitar uma guerra comercial em duas frentes; poderia tentar negociar separadamente com Trump para evitar tarifas (talvez oferecendo-se para discutir as tarifas dos automóveis da UE, que são 10%, ou trabalhando em reformas da OMC para resolver algumas queixas dos EUA). Num cenário em que a diplomacia falhe, a economia da UE enfrentaria um sério desafio de crescimentoA UE está a sofrer uma crise económica e social, com os seus sectores de exportação a serem cercados. Alguns países (Alemanha, Irlanda, Países Baixos) seriam mais afectados do que outros (como as economias do Sul menos dependentes das exportações), mas, como bloco, a UE entraria provavelmente numa trajetória de crescimento mais lento. O único possível "vencedor" dentro da UE poderia ser qualquer sector que conseguisse preencher os vazios nos mercados dos EUA ou da China devido à ausência de outros - por exemplo, Os produtores europeus de soja (embora poucos) vendem mais à China se a soja dos EUA for sujeita a direitos aduaneiros, ou A Airbus está a ganhar vendas porque a Boeing não consegue. No entanto, estas não compensam as perdas gerais. Assim, a posição global da Europa é defensiva: minimizar os danos e potenciar a unidade (a UE actuando em conjunto é mais formidável contra a pressão dos EUA do que cada país individualmente).

China: Principais sectores afectados

A economia da China, a segunda maior do mundo, tem sido o principal alvo das acções comerciais dos EUA. A guerra comercial de 2018-19 e as subsequentes sanções tecnológicas visavam diretamente a máquina de exportação e a ascensão tecnológica da China. A China absorveu o choque inicial redireccionando o comércio e estimulando a sua economia, mas um conflito reintensificado irá testar ainda mais a sua resiliência. Os decisores políticos chineses adoptaram uma política de "dupla circulação" A China está a desenvolver uma estratégia de desacoplamento - impulsionando a procura interna e mantendo-se um centro comercial - para fazer face à dissociação. Em 2025-26, se Trump (e possivelmente os aliados dos EUA) intensificar as medidas, a China verá dor nos sectores orientados para a exportação mas também pode experimentar alguns ganhos estratégicos na autossuficiência. Eis os principais sectores da China susceptíveis de serem mais afectados:

- 1. Fabrico de eletrónica e tecnologia (Negativo) - Este é o principal sector da China: o país é a base mundial do fabrico de produtos electrónicos, desde smartphones e PCs a equipamentos de telecomunicações e electrodomésticos. As tarifas e as proibições de exportação dos EUA atacam diretamente este sector. As tarifas de 2018-19 já abrangeram uma vasta gama de equipamentos electrónicos e eléctricos chineses - tudo, desde placas de circuitos a dispositivos de consumo - causando um uma vasta gama de produtos tecnológicos (smartphones, computadores portáteis, televisores, etc.) a serem confrontados com custos mais elevados nos EUA . As empresas chinesas tiveram frequentemente de reduzir os preços (suportando o custo dos direitos aduaneiros) para se manterem competitivas, o que prejudicou as suas margens. Uma nova guerra comercial significa provavelmente todas as exportações chinesas de TIC e de produtos electrónicos para os EUA estão sujeitas a direitos aduaneiros elevados (25% ou mais). Isto reduziria ainda mais as vendas de produtos electrónicos chineses nos EUA (que já diminuíram; por exemplo, As exportações chinesas para os EUA diminuíram ~12,5% em 2019 em valor, reflectindo estas tarifas). As empresas têm vindo a adaptar-se deslocalização da montagem para o Sudeste Asiático - Por exemplo, muitos fabricantes de produtos electrónicos chineses e de Taiwan transferiram algumas operações para o Vietname, a Tailândia ou o México para contornar os direitos aduaneiros. Esta tendência irá acelerar, efetivamente a retirada de alguns postos de trabalho de montagem de eletrónica da China. No entanto, a parte sofisticada da cadeia de abastecimento (componentes, subconjuntos) continua muitas vezes a ter origem na China, pelo que este país tenta manter as fases de maior valor acrescentado, deixando migrar a montagem de baixo nível. Outro golpe para este sector é a Controlos de exportação dos EUA sobre semicondutores e tecnologia: Os fabricantes chineses de tecnologia têm dificuldade em obter os mais recentes chips e equipamentos devido às restrições impostas pelos EUA (com o alinhamento da UE e do Japão). Este facto prejudica a capacidade da China para produzir dispositivos de ponta (como smartphones ou servidores avançados), podendo colocar as suas empresas atrás dos concorrentes. Por exemplo, A Huawei, outrora um dos principais fabricantes de smartphones, viu a sua quota de mercado global cair depois de as sanções dos EUA terem cortado o seu acesso a chips 5G. No escala lado: a eletrónica é uma das maiores categorias de exportação da China (centenas de milhares de milhões de dólares). Perder nem que seja uma parte do mercado dos EUA ou enfrentar preços mais baixos devido aos direitos aduaneiros é uma grande perda. O Governo chinês está a reagir com investimento em fábricas nacionais de pastilhas e em I&D tecnológica para reduzir a dependência dos factores de produção ocidentais. No entanto, a curto prazo, a maioria das empresas tecnológicas chinesas enfrenta uma perspetiva negativa se a dissociação se aprofundar - vendas de exportação mais fracas, potenciais rupturas na cadeia de abastecimento e pivôs estratégicos forçados (como concentrar-se apenas nos mercados domésticos ou emergentes). No positivo Por outro lado, o grande mercado interno da China pode absorver parte da produção (por exemplo, se forem vendidos menos telemóveis Xiaomi nos EUA, a Xiaomi pode tentar vender telemóveis mais baratos no mercado interno ou na Índia/África). Além disso, se as empresas americanas forem impedidas de entrar na China, as empresas tecnológicas chinesas podem conquistar mais quota de mercado no seu país: por exemplo, A posição da Apple na China poderá enfraquecer se o sentimento nacionalista ou as regulamentações favorecerem as marcas nacionais, beneficiando empresas como a Huawei ou a Xiaomi a nível interno. Assim, os fabricantes de eletrónica de consumo podem perder no estrangeiro, mas ganham no país. No entanto, tendo em conta o facto de este sector ter sido concebido para ser muito exportador, é globalmente um perdedor líquido. Devemos também notar equipamento de telecomunicaçõesA Huawei e a ZTE são empresas que enfrentam não só tarifas, mas também proibições totais nos EUA e nalguns aliados, o que as exclui de muitos mercados 5G lucrativos (o Reino Unido, a Austrália, etc. seguiram o exemplo dos EUA ao proibir o equipamento 5G da Huawei). A empresa voltou a concentrar-se na China e nos mercados amigos, mas as receitas globais estão a diminuir. A menos que o clima geopolítico melhore, o sector do hardware de tecnologia avançada da China continuará a funcionar abaixo do seu potencial, o que faz deste sector uma das principais vítimas da guerra comercial.

- 2. Electrodomésticos e bens de consumo (Negativo) - Para além da alta tecnologia, a China é um grande exportador de produtos manufacturados de nível médio: electrodomésticos (aparelhos de ar condicionado, máquinas de lavar), iluminação, mobiliário, brinquedos, vestuário, calçado, etc. Estes "bens de uso quotidiano" foram uma parte importante das últimas rondas de direitos aduaneiros dos EUA. Por exemplo, as tarifas da Lista 4 propostas em 2019 atingiriam vestuário, calçado e bens de consumo fortemente . Numa escalada total, os EUA taxarão essencialmente todos os bens provenientes da China. Os impacto é o facto de os produtos chineses se tornarem mais caros nos EUA, levando os importadores a mudar de fornecedor sempre que possível. Já durante a primeira guerra comercial, assistimos a reencaminhamento da cadeia de abastecimento: O Vietname, o Bangladesh e outros países registaram um aumento das exportações para os EUA, uma vez que as empresas adquiriram vestuário, calçado e produtos electrónicos de gama baixa nesses países e não na China. Por exemplo, as exportações do Vietname para os EUA aumentaram dois dígitos, o que o tornou um dos maiores vencedores da guerra comercial entre os EUA e a China. Esta tendência irá acentuar-se, o que significa que A China poderá perder permanentemente partes da sua quota de mercado nestes sectores de mão de obra intensiva. As fábricas na China poderão reduzir o seu tamanho ou deslocalizar-se para o Sudeste Asiático para se manterem competitivas. Isto representa uma perda de postos de trabalho nos centros de produção costeiros da China (embora alguns já se estivessem a deslocar para o interior ou a modernizar a sua produção para níveis mais elevados). Interdependências: Curiosamente, algumas das "perdas" estão em parte no papel: as investigações revelaram que uma parte das exportações chinesas foi reetiquetada como sendo proveniente do Vietname ou de outros países - essencialmente transbordo ou pequena transformação para evitar os direitos aduaneiros . A China pode continuar a adotar estratégias deste tipo para continuar a fornecer os Estados Unidos através de países terceiros, mas é provável que os Estados Unidos tomem medidas drásticas. No caso de bens de consumo difíceis de substituir (por exemplo, se a China dominar o fornecimento de alguns brinquedos ou de luzes de Natal), os consumidores norte-americanos limitar-se-ão a pagar mais - o que não beneficia a China em si, a menos que as empresas chinesas mantenham o volume e aceitem margens mais pequenas. Para vestuário e têxteisA China já perdeu uma grande parte da sua quota para países como o Bangladesh e o Vietname devido a factores de custo, e os direitos aduaneiros aceleraram esse processo. Podemos esperar mais deslocalização das cadeias de abastecimento têxtil para fora da China. No entanto, a China poderá compensar esta situação subindo na cadeia de valor (têxteis mais técnicos, desenvolvimento de marcas ou concentrando-se no seu mercado interno da moda, que é enorme e está a crescer). Outro aspeto: Mercado interno da China para estes bens é enorme. Se as exportações caírem, algumas empresas chinesas orientam-se para o interior ou para outros mercados em desenvolvimento. Por exemplo, os fabricantes de electrodomésticos como a Haier ou a Hisense podem tentar vender mais na Ásia, em África ou na América do Sul para compensar as vendas nos EUA. E a procura dos consumidores chineses, embora não seja tão forte como antes, continua a ser significativa. Assim, a produção do sector pode não entrar em colapso; será reorientado. No entanto, em termos de comércio, este sector é um perda líquida para a China - O objetivo da China era fornecer ao mundo bens de consumo a preços acessíveis, e esse modelo está ameaçado. Estrategicamente, é provável que o governo chinês aceite a redução de algumas indústrias de exportação de gama baixa como o custo de fazer subir a escala da economia. O impacto imediato seria no emprego dos trabalhadores pouco qualificados, o que constitui uma preocupação interna (poderia contribuir para o desemprego ou para a redução dos salários em determinadas regiões). A China poderá responder com políticas de estímulo (por exemplo, projectos de infra-estruturas) para absorver esses trabalhadores, utilizando efetivamente instrumentos fiscais para compensar as perdas de postos de trabalho no comércio. Em conclusão, O sector de exportação de bens de consumo da China vai diminuir de importânciaE, embora isso se coadune com o objetivo a longo prazo da China de não ser apenas a oficina do mundo, a curto prazo é um golpe económico e obriga a um grande ajustamento industrial.

- 3. Maquinaria industrial e bens de equipamento (negativo) - A China não produz apenas bens de consumo final; é cada vez mais um fornecedor de maquinaria e equipamento de capital para os países em desenvolvimento. No entanto, para as exportações para os EUA/UE, a maquinaria chinesa é frequentemente considerada de baixa tecnologia e os importadores ocidentais preferem fornecedores nacionais ou aliados para equipamento avançado. Num contexto de guerra comercial, os bens de equipamento chineses (como equipamento elétrico, equipamento ferroviário, maquinaria de construção) exportados para os EUA seriam sujeitos a direitos aduaneiros, o que os tornaria menos competitivos. Os Estados Unidos não importam tanta maquinaria da China como importam bens de consumo, mas ainda assim é significativo (pense em coisas como ferramentas eléctricas, equipamento de fábrica, etc.). Mais importante ainda, As empresas chinesas poderão ter mais dificuldade em importar certos componentes de alta tecnologia para a sua própria produção de maquinaria devido aos controlos de exportação ocidentais (por exemplo, máquinas-ferramentas topo de gama, instrumentos de precisão). Esta situação poderá abrandar o avanço da China no sector das máquinas. Outra perspetiva: Se a China for excluída do mercado dos Estados Unidos, poderá reforçar a sua aposta nos mercados da Ásia, África e América Latina, muitas vezes através da Iniciativa "Belt and Road" (BRI). De facto, parte da estratégia da China é diplomacia das infra-estruturas - empréstimos aos países para que estes comprem comboios, geradores, redes de telecomunicações, etc. chineses. Um EUA hostil poderia levar alguns países a evitar as infra-estruturas chinesas (por razões de segurança ou para obter favores do Ocidente). Já vimos exemplos: alguns países reconsideraram os projectos 5G ou ferroviários chineses sob pressão dos EUA. Por outro lado, outros continuam a aceitar a tecnologia chinesa se esta for rentável. Interdependência: A China também importa muita maquinaria especializada da Europa/Japão. Se a guerra tecnológica se intensificar, esses fluxos poderão ser restringidos, obrigando a China a tentar produzir mais por si própria. A curto prazo, isso constitui um estrangulamento (que conduzirá a uma menor produtividade até à recuperação do atraso). Assim, sectores como equipamento para o fabrico de semicondutores são um enorme problema - a China não pode atualmente fabricar as máquinas litográficas mais avançadas e depende de fornecedores holandeses e japoneses, que estão agora a alinhar-se com as restrições à exportação dos EUA. Sem estas máquinas, o sector de fabrico de equipamento da China (para pastilhas) fica paralisado, o que afecta todo o fabrico de tecnologia a jusante. É em parte por isso que assistimos a um enorme impulso governamental para a inovação e maquinaria autóctones na China. Até que isso seja bem sucedido, o sector do equipamento industrial enfrenta desafios. Efeito líquido: Para já, negativo - crescimento mais lento, talvez contração da produção destinada aos mercados dos EUA/UE, compensada parcialmente pela procura interna e do Sul Global. A médio prazo, esta pressão poderá conduzir a uma base tecnológica industrial chinesa mais autossuficiente (por exemplo, a China desenvolverá a sua própria indústria de máquinas CNC para substituir as importações alemãs/japonesas). Isso seria uma vitória estratégica para a China (e uma ameaça competitiva a longo prazo para as empresas ocidentais), ironicamente estimulada pela guerra comercial. Mas 2025-26 é demasiado cedo para que esses esforços se concretizem plenamente, pelo que, numa primeira fase, é de esperar eficiência reduzida e algumas lacunas na cadeia de abastecimento industrial da China devido ao desacoplamento.

- 4. Setor automóvel (Misto/Negativo) - O sector automóvel chinês tem duas vertentes: um enorme mercado interno (o maior do mundo, com marcas estrangeiras e marcas locais em concorrência) e uma ambição crescente de exportação, em especial de veículos eléctricos (VE). As guerras comerciais afectam ambas as dimensões. Do lado das exportações, Os fabricantes de automóveis chineses começaram recentemente a exportar automóveis para todo o mundo em grande escala - especialmente os veículos eléctricos (por exemplo, marcas como a BYD, a SAIC e a Great Wall estão a exportar para a Europa, e a fábrica da Tesla em Xangai exporta para a Europa/Ásia). Se os EUA continuarem a ser hostis, as exportações de automóveis chineses para os EUA serão mínimas (devido à tarifa automóvel americana de 25% que antecedeu Trump durante muito tempo, mais as tarifas adicionais atualmente aplicadas à China). Por isso, a China não perde muito diretamente no mercado dos EUA (ainda não eram grandes intervenientes nesse mercado). No entanto, a Europa é um alvo para os veículos eléctricos chineses e, em 2023, a UE lançou um inquérito anti-subvenções às importações de veículos eléctricos chineses, que poderá conduzir à aplicação de tarifas. Se uma linha dura comercial liderada pelos EUA se estender aos aliados, Os automóveis chineses poderão enfrentar barreiras mais elevadas no Ocidente. Isto seria um revés para os planos globais da indústria automóvel chinesa (que tem vindo a fazer incursões - por exemplo, a MG, uma marca detida pela China, está a vender bem na Europa). Sobre o lado domésticoSe os fabricantes de automóveis dos EUA e da Europa forem considerados pouco fiáveis ou sofrerem sanções, os consumidores ou as entidades reguladoras chinesas poderão optar por marcas nacionais: Se os fabricantes de automóveis dos EUA e da Europa forem considerados pouco fiáveis ou sofrerem sanções, os consumidores ou as entidades reguladoras chinesas poderão inclinar-se para as marcas nacionais. Por exemplo, durante as polémicas políticas do passado (disputa do THAAD com a Coreia ou protestos anti-Japão), os consumidores chineses boicotaram os automóveis estrangeiros, impulsionando as marcas locais. Numa guerra fria prolongada entre os EUA e a China, é plausível que o governo chinês promova "comprar carros chineses" como parte da autossuficiência. Os fabricantes chineses de veículos eléctricos já são muito competitivos a nível interno e a quota de mercado dos fabricantes de automóveis estrangeiros na China está a diminuir. Um clima nacionalista poderá acelerar este processo - tornando Empresas chinesas do sector automóvel vencedoras no seu país. Mas o outro lado é que o investimento estrangeiro ou a cooperação tecnológica podem diminuir; durante anos, as joint ventures com empresas ocidentais ajudaram as empresas automóveis chinesas a melhorar as suas competências. Se esses parceiros (como a GM, a VW e a Toyota) reduzirem o investimento devido a tensões, as empresas chinesas poderão perder algum acesso a tecnologia de ponta ou ficar sem acesso a determinados chips avançados para automóveis inteligentes (se forem classificados como tecnologia sensível). Além disso, se a Europa/EUA restringir as exportações de determinados chips ou software para automóveis (como chips avançados de IA para condução autónoma), os automóveis chineses poderão ficar para trás nessas caraterísticas. No entanto, a China poderá recorrer a fornecedores nacionais (como a Huawei está a fazer para os componentes automóveis). Em escalaO sector automóvel é muito importante para o emprego e a produção industrial na China. Atualmente, as vendas internas são muito mais importantes do que as exportações, pelo que a manutenção de um mercado interno forte é uma prioridade. Ao proteger o seu mercado (a China tem os seus próprios direitos aduaneiros e regras que favorecem os veículos eléctricos locais com incentivos), a China poderá conseguir que a sua indústria automóvel continue a crescer, mesmo com a fragmentação global. Se os veículos eléctricos chineses forem mantidos fora do Ocidente, serão mais atraídos para o mercado mundial. Ásia, África, América Latina onde os VE ocidentais são escassos. Os automóveis chineses estão a tornar-se populares nos mercados em desenvolvimento (muitas vezes superando as importações em segunda mão em termos de preço). Assim, o sector automóvel chinês poderá ainda ter sucesso a nível regional, se não nos EUA/UE. Nota de interdependência: Muitos dos veículos eléctricos "chineses" utilizam, na verdade, componentes estrangeiros (a tecnologia das baterias é muito utilizada por sul-coreanos/japoneses, o design dos automóveis é por vezes realizado por estúdios europeus, etc.). A dissociação poderia dificultar a obtenção de alguns desses factores de produção, mas a China está à frente em certas áreas, como o fabrico de baterias (a CATL e a BYD são líderes mundiais), pelo que tem alguma influência (curiosamente, a Europa depende das baterias chinesas para os veículos eléctricos). Em resumo, O sector automóvel da China é moderadamente afetado - A China perdeu potencial nos mercados ocidentais, mas tem potencial para ganhar no seu próprio país, uma vez que os seus rivais estrangeiros são prejudicados. A situação é um pouco mista: as exportações tradicionais de automóveis a gasolina não são muito importantes para a China (e a própria China aplicou, por vezes, direitos aduaneiros para retaliar contra os EUA), enquanto Os veículos eléctricos são uma exportação em ascensão, mas as barreiras comerciais podem abrandar a sua dinâmica. O efeito líquido a curto prazo é provavelmente negativo (menor crescimento das exportações do que o esperado), mas não incapacitante. A longo prazo, se os automóveis chineses conseguirem dominar os mercados em desenvolvimento e os seus próprios mercados, continuarão a ser formidáveis.

- 5. Metais e energia (Misto) - A indústria metalúrgica da China (aço, alumínio) e o comércio de produtos de base energéticos também entram em jogo. Os direitos aduaneiros dos EUA sobre o aço e o alumínio visavam, em grande medida, o excesso de capacidade da China (embora aplicados a nível mundial). As exportações diretas de aço da China para os EUA já eram limitadas (os EUA tinham direitos sobre o aço chinês antes de 2018), pelo que essas tarifas não atingiram a China tanto quanto atingiram outros países. No entanto, indiretamenteO excesso de aço na China e as reacções à guerra comercial podem abalar os preços globais. Em retaliação aos direitos aduaneiros dos EUA, a China pode impor direitos aduaneiros sobre os metais dos EUA (fê-lo sobre a sucata de alumínio e outras coisas), o que prejudica algumas indústrias dos EUA. Mas o mais interessante é que metais de terras raras - A China controla a maior parte da extração e transformação de terras raras, essenciais para a alta tecnologia e a defesa. Num conflito grave, A China poderá restringir as exportações de terras raras para os EUA/UEcomo já foi sugerido no passado. Isto seria prejudicar certos sectores tecnológicos e automóveis no Ocidente (que necessitam de ímanes de terras raras para motores, etc.)Mas também prejudicaria os mineiros chineses de terras raras, que perderiam vendas. Ainda assim, como instrumento coercivo, a China poderia utilizá-lo. Isto faz com que a extração de terras raras fora da China (como nos EUA ou na Austrália) se torne subitamente estratégica, beneficiando potencialmente esses concorrentes. Relativamente à energia, a China é um grande importador de petróleo e gás. Durante a guerra comercial, a China impôs tarifas sobre o GNL e o petróleo dos EUA, efetivamente reduzir as importações de energia dos EUA . Os exportadores americanos perderam alguma quota de mercado (que foi para o Médio Oriente ou para a Rússia). Num cenário de dissociação, a China continuará a obter energia de fornecedores não americanos - isto pode ser vantajoso porque diversifica o abastecimento da China (que prefere não depender dos EUA) e, muitas vezes, a preços competitivos. Por exemplo, depois de 2018, a China comprou praticamente zero soja e energia dos EUA durante algum tempo e encontrou alternativas. A desvantagem é que a China pode pagar um pouco mais ou ter um abastecimento menos eficiente (por exemplo, enviando de mais longe). Além disso, quaisquer sanções dos EUA sobre o petróleo (como contra o Irão ou a Venezuela) colocam a China numa situação diplomática difícil, mas a China tem contornado as sanções dos EUA para obter petróleo com desconto. Se os blocos geopolíticos se endurecerem, a China poderá aprofundar os seus laços energéticos com os Estados sancionados (Rússia, Irão), o que lhe permitirá obter produtos mais baratos, mas poderá reduzir a sua flexibilidade. Carvão e energia solar: As guerras comerciais também afectaram os painéis solares - os direitos aduaneiros aplicados pelos EUA aos painéis solares prejudicaram os fabricantes de painéis chineses no mercado norte-americano, mas a Europa e outros países continuam a comprar muitos painéis. O sector das energias renováveis da China (solar e eólica) é forte; um aspeto positivo é que as políticas climáticas ocidentais continuam a depender da tecnologia verde chinesa barata, que nem os direitos aduaneiros conseguem impedir totalmente devido às necessidades de custos. Mas, se tentarem, esses sectores chineses procurarão outros mercados (os países em desenvolvimento estão a promover a energia solar). De um modo geral, os metais/energia para a China são um saco misto: aço/alumínio encontrar outros mercados (ou uso doméstico através das despesas de infra-estruturas da China), mas os excedentes globais significam margens baixas - não é um sector vencedor, mas não se deve apenas à guerra comercial. Terras raras e materiais críticos dar à China algum poder de influência - poderiam causar dor aos EUA/UE através da retenção, embora com um custo para si próprios. Importações de energia O afastamento dos EUA tem pequenos efeitos negativos (alguma perda de eficiência ou de colaboração tecnológica no domínio do GNL, etc.), mas a China adapta-se. Um efeito interno digno de nota: se a guerra comercial arrastar o crescimento global para baixo, os preços das matérias-primas podem cair, o que reduz a fatura de importação de petróleo e minério de ferro da China. Isso poderia de facto melhorar os termos de troca da China (factores de produção mais baratos). De facto, em 2019, o abrandamento da procura mundial contribuiu para reduzir os custos dos factores de produção da China, mesmo quando as exportações diminuíram, o que, de certa forma, se equilibrou. Portanto, em termos macroeconómicos, há partes móveis.

Resumo (China): A economia da China enfrentaria ventos contrários significativos nos sectores orientados para a exportação - eletrónica, bens de consumo e maquinaria - no âmbito de uma escalada da guerra comercial. As estimativas mostram que as exportações da China para os EUA caíram drasticamente (dois dígitos) quando foram impostas as tarifas, e a dissociação total poderia eliminar uma parte do comércio de cerca de $500+ mil milhões/ano. No entanto, a China tem demonstrado agilidade em diversificar os seus parceiros comerciais e estimular a procura interna para compensar as perdas externas. Durante a guerra comercial inicial, apesar do declínio das exportações, o crescimento do PIB da China apenas caiu modestamente (para cerca de 6,1% em 2019, um mínimo de 29 anos, mas não um colapso) graças às despesas em infra-estruturas e outros estímulos. Podemos esperar contramedidas semelhantes: apoio governamental às indústrias afectadas, subsídios para subir na cadeia de valor e procura agressiva de mercados alternativos através de iniciativas como o RCEP (pacto comercial Ásia-Pacífico) e a iniciativa "Uma Faixa, Uma Rota. A longo prazo, a pressão para se dissociar está a forçar a China a inovar - construindo as suas próprias capacidades em matéria de semicondutores, aeroespacial e de software. Em 2025-26, esses esforços são incipientes, pelo que o impacto a curto prazo é mais negativo (limitando o crescimento). Mas a China poderá aceitar um crescimento ligeiramente inferior como preço de uma maior independência económica. Se a guerra comercial de Trump se tornar global, a China poderá também aprofundar o alinhamento com outras potências não ocidentais (formando um bloco comercial em que a China seja central - vemos indícios disso com a expansão dos BRICS, etc., posicionando a China para liderar redes económicas alternativas). Em termos de vencedores dentro da China: os sectores orientados para o consumo interno ou para os mercados da Ásia/África terão melhor desempenho. Além disso, algumas empresas chinesas que concorrem com as importações ocidentais no seu país poderão ganhar (se os produtos dos EUA/UE forem sujeitos a tarifas ou boicotes na China, as marcas locais ganham quota). Perdedores são principalmente exportadores e empresas que dependem da tecnologia de origem americana. O Estado chinês está pronto a socorrer ou a apoiar os perdedores estratégicos (como as empresas de circuitos integrados) porque considera que a redução da dependência da tecnologia dos EUA é um imperativo de segurança nacional. Assim, ironicamente, uma guerra comercial poderá reforçar o papel do Estado chinês na economia (mais subsídios, mais programas tecnológicos estatais) e afastar a China do modelo de mercado livre que os EUA preferem que adopte. A curto prazo, o crescimento chinês abrandaria e certas indústrias sofreriam despedimentos, mas a capacidade de Pequim para gerir a estabilidade económica (controlo de capitais, bancos estatais, etc.) torna improvável uma crise. Também para a China não há um "vencedor" claro - trata-se de controlar os danos e de transformar a adversidade num impulso para a reforma. Tal como os responsáveis chineses afirmam frequentemente, consideram a guerra comercial dos EUA como uma tentativa de conter a ascensão da China e a sua resposta consiste em reforçar a autossuficiência e as parcerias fora da órbita dos EUA.

Os impactos multifacetados nos EUA, Reino Unido, UE e China estão resumidos no quadro abaixo, destacando os sectores mais afectados em cada região, a direção geral do impacto e os principais impulsionadores desses resultados.

Legenda: 📉 = impacto negativo, 📈 = impacto positivo (se misto, podem aplicar-se ambos).

Esta análise comparativa sublinha que nenhuma região sai ilesa de uma guerra comercial total. Os Estados Unidos podem conseguir reduzir os seus défices comerciais e reforçar algumas indústrias protegidas, mas à custa do aumento dos preços no consumidor e de dificuldades em sectores de exportação como a agricultura e a indústria aeroespacial. O Reino Unido, que não tem peso económico nestes litígios, é um espetador prejudicado pelas consequências para as suas principais exportações (whisky, automóveis) e depende de alianças para proteger os seus interesses. A União Europeia enfrentará provavelmente as perdas comerciais absolutas mais significativas, dado o seu grande volume de exportações, especialmente nos sectores automóvel e farmacêutico, e terá de procurar mercados substitutos e reforçar a procura interna da UE. A China sofrerá perdas aceleradas nos seus sectores de exportação tradicionais, mas tentará compensá-las através de apoios estatais e da exploração de outros mercados, acelerando a sua viragem económica para o interior e para parcerias com o Sul Global.

Um tema consistente é o a interdependência destas economiasA situação é a seguinte: os elos da cadeia de abastecimento significam que uma tarifa num local repercute-se noutros. Por exemplo, os direitos aduaneiros sobre as peças de automóvel da UE afectam os fabricantes de automóveis dos EUA e as sanções sobre a tecnologia chinesa afectam os fornecedores de componentes dos EUA. As quatro regiões são assim incentivadas, de um ponto de vista puramente económico, a evitar a escalada dos conflitos comerciais. No entanto, as motivações políticas podem sobrepor-se a estes custos, conduzindo a um cenário em que cada bloco aceita um sofrimento a curto prazo em troca de ganhos a longo prazo ou de objectivos estratégicos. Nesse caso, é provável que se assista a uma realinhamento do comércio mundial: A América do Norte e a Europa a negociar mais no âmbito de um círculo de interesses semelhantes, a China a negociar mais com a Ásia/África emergente e a apostar na autossuficiência, e o Reino Unido a tentar estabelecer pontes sempre que possível.

Em conclusãoos vencedores de uma guerra comercial são, na melhor das hipóteses relativo ou temporário - Por exemplo, os agricultores de um país ganham porque os de outro são sujeitos a tarifas, ou um fabricante de aviões beneficia das sanções do outro. O resultado global, como observam os peritos, é que estas guerras comerciais são uma proposta "perde-perde" para a economia global. O comércio aberto tende a fazer subir todos os barcos, ao passo que o protecionismo e os direitos aduaneiros "olho por olho" criam mais perdedores do que vencedores em todas as grandes regiõescomo evidenciado pelos impactos sectoriais detalhados acima. Cada região terá de recorrer a ajustamentos estratégicos (como a diversificação das cadeias de abastecimento, novas alianças comerciais e investimento interno nas indústrias afectadas) para atenuar os danos, caso essas guerras comerciais persistam em 2025-2026.